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央行下调14天期逆回购利率5个基点 年底流动性有保障
2019/12/19   来源:中国经济网
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  中国央行18日开展2000亿元逆回购操作,结束长达20个工作日的连续停摆状态,因当日无逆回购到期,所以当日实现净投放2000亿元。根据央行公告,本次逆回购操作规模共2000亿元,其中7天期逆回购中标量为500亿元,中标利率2.50%,和此前一致;14天期逆回购中标量1500亿元,中标利率2.65%,较前次的2.7%下调了5BP。

  多位机构人士认为,临近年底且跨年节假日紧凑让资金需求较为旺盛,上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数品种近日都有所上行,央行此举将降低跨年资金利率,很大程度上可以避免市场流动性年末出现结构性紧张。

  央行调降14天期逆回购利率

  18日,央行重启开展2000亿元逆回购操作,全额实现逆回购,其中14天期逆回购操作利率2.65%,较前次操作下降5个基点。这是继下调1年期MLF和7天期逆回购利率后,最近4年来14天期逆回购利率首次下降。

  需指出的是,此次14天期逆回购利率下降,不是新一轮“公开市场降息”,而是与之前MLF利率和7天期逆回购利率下降相一致的后续行动。

  11月5日,1年期MLF操作利率调降5个基点至3.25%;

  11月18日,7天逆回购操作利率调降5个基点至2.5%;

  12月18日,14天逆回购操作利率调降5个基点至2.65%。

  至此,公开市场操作利率已普遍下降5个基点。可以预想,如果后续央行启用28天等其他期限的逆回购工具,利率也将出现相同幅度的调整。

  自11月19日起,央行连续20个工作日暂停逆回购操作,持续时间创了今年以来的纪录,侧面反映出近一段时间市场资金面比较宽松。不过,从周初央行超额续作到期MLF,到此次重启并开展大额逆回购操作,基本宣告跨年流动性投放大幕已经开启。

  数据显示,此次央行逆回购操作规模创了10月24日以来的新高。由于当日无央行逆回购到期,全部实现净投放,净投放量创了一个月新高。

  特别是此次14天期逆回购操作量远大于7天期逆回购,说明央行更倾向于投放跨年资金,满足年底机构对跨年流动性的需求。

  监管层力保跨年流动性稳定

  交通银行金融研究中心高级研究员陈冀认为,周三重启逆回购净投放2000亿元流动性的同时,降低跨年资金利率,很大程度上可以避免市场流动性年末出现结构性紧张。央行也表示,将密切关注市场流动性状况,灵活开展公开市场操作,维护年末流动性平稳。

  也有观点称,近期21天和1个月的跨年资金利率大幅上行,跨元旦资金需求较为旺盛,后续面临春节,央行可能还会重启28天逆回购操作以补充春节期间的跨节需求。

  资金面上,上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数品种近日有所上行,最新数据显示,隔夜Shibor下行2.1BP报2.485%,7天期下行0.3BP报2.585%,14天期上行10.7BP报2.537%,1月期上行1.7BP报2.959%;银行间质押式回购利率方面,截至上午11时40分,DR007加权平均利率报2.5500%,下跌1.72BP,稍高于指导利率。

  陈冀还表示,未来两周预调微调市场短期波动的操作可能还会有,甚至存在年末宣布降准、2020年1月落地的可能。年末央行灵活适度的偏松调节,也可能旨在为2020年初配合专项债发行及其他宏观政策共同发力打基础。

  债市方面,短期处于相对纠结的位置,一是利率下行空间不足,二是调整上行的幅度被宽松的货币政策预期限制。中信证券固收团队认为,考虑到明年地产和基建投资的弹性有限、制造业和进出口仍然面临一定的下行压力、而货币政策可能迎来进一步宽松等因素,年内行情预计仍然维持震荡。

  降准降息仍然可期但速度不宜过快

  不少分析人士认为,下次降准操作更可能出现在明年1月而不是今年底,但考虑到从宣布到实施需要一定时间,也不排除今年底宣布降准政策。

  首先,年底资金面虽易紧难松,但由于有大额财政支出,流动性总量往往会增加,资金紧张更多是短时性、结构性的,动用准备金率工具必要性不太大。

  其次,近期经济金融数据回暖,短期经济底部可能已出现,货币政策可以边走边看,留些余地。当前货币政策虽偏重稳增长,但稳定币值、防范通胀预期扩散、结构性去杠杆等任务也需兼顾,同时还要平衡好当下与未来的关系,珍惜正常货币政策空间。

  最后,明年1月情况比较复杂,实施降准的条件比较充分。一是明年春节时点较以往靠前,节前现金需求量大;二是1月是传统税收大月;三是年初是信贷投放较为集中的时点;四是专项债额度提前下达意味着明年初就将迎来较多地方债发行。如此种种,预示着明年1月资金需求量会很大。届时,央行若降准既可保障跨节资金面,又可助力年初信贷投放,同时还配合了地方债发行,可谓一举多得。

  鉴于上个月MLF刚经历过小幅“降息”,进而带动11月LPR报价再次下行,市场普遍认为,12月份再度“降息”的概率不大。但受稳增长的需要,我国货币政策边际放松的环境不会改变。业内普遍认为,明年降准降息都有空间,其中,降准最快有望于明年一季度落地。

  摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示,受猪价高涨引发的CPI持续上行影响,央行明年会在相当长的时间内维持政策利率水平不变。货币政策更多通过降准等方式维持中性偏松的环境,预计明年有2次降准,分别在一季度和三季度。而降息重启的时间则主要看CPI何时会从高位开始明显下行,预计明年下半年尤其是四季度会重启降息,但降息幅度预计在10bp左右。

  “央行还会有进一步降息的必要,但预计降息节奏会非常缓慢,毕竟化解金融风险不能单靠金融监管政策和货币政策,推进主要针对国企和地方政府的结构性改革同样重要,如果降息速度过快反而不利于结构性改革的实施。”朱海斌称。(来源:中国经济网)

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